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7月份以來全國(guó)高溫天氣依然持續(xù)加劇，而與高溫并行的是持續(xù)創(chuàng)新高的電力負(fù)荷水平。與此同時(shí)，我國(guó)來水由豐轉(zhuǎn)枯，我國(guó)第二大電源的水電出力能力同比轉(zhuǎn)弱，火電頂峰壓力同比顯著提升。
近期四川省發(fā)文實(shí)施放高溫假，讓電于民；江浙部分地區(qū)從本月初開始，也陸續(xù)收到限電通知。缺電背景下，一方面煤炭等傳統(tǒng)能源受益于供給限制、需求景氣，另一方面國(guó)內(nèi)外加速新能源開發(fā)，光伏等延續(xù)高景氣。從中報(bào)業(yè)績(jī)來看，煤炭、光伏等逆勢(shì)上揚(yáng)表現(xiàn)突出，投資者布局相關(guān)標(biāo)的之余，也可利用相關(guān)行業(yè)ETF把握電力板塊結(jié)構(gòu)化行情。
國(guó)內(nèi)高溫多地限電
電力板塊集體上揚(yáng)
近期全國(guó)多地高溫，電廠日耗持續(xù)攀升，部分地區(qū)供電緊張發(fā)布限電通知，引發(fā)普遍關(guān)注。尤其是四川省，受電力供需緊張形勢(shì)影響，四川經(jīng)濟(jì)和信息化廳和國(guó)網(wǎng)四川省電力公司聯(lián)合下發(fā)文件，對(duì)四川電網(wǎng)有序用電方案中所有工業(yè)企業(yè)實(shí)施停產(chǎn)讓電。
從上市公司的角度，8月1日至8月17日，統(tǒng)計(jì)顯示有26家上市公司發(fā)布限產(chǎn)公告，占總體比重為0.6%，較7月的9家和0.2%有所上升，但是低于2021年9月限電時(shí)的46家和1.1%。
2021年我國(guó)也發(fā)生過限電的情況，上半年部分省份能耗雙控未能達(dá)標(biāo)，9月發(fā)改委印發(fā)《完善能源消費(fèi)強(qiáng)度和總量雙控制度方案》，對(duì)新增能耗5萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤及以上的“兩高”項(xiàng)目，加強(qiáng)窗口指導(dǎo)，對(duì)“兩高”行業(yè)的限產(chǎn)舉措加快落實(shí)。政策目標(biāo)壓力下，廣西、廣東、安徽等地實(shí)行階段性限電，國(guó)內(nèi)工業(yè)增加值當(dāng)月同比從5月的8.8%下降至9月的3.1%。
本輪電力緊張的原因不同，高溫、來水減少是電力緊張直接原因，四川東部、重慶中西部等地的最高氣溫達(dá)40℃以上。極端高溫天氣導(dǎo)致四川空調(diào)降溫負(fù)荷近1800萬千瓦，四川全省最大用電負(fù)荷或達(dá)6000萬千瓦，比去年同期增加25%。
電力供應(yīng)端，四川省電力裝機(jī)以水電為主、火電為輔，2022年6月四川省裝機(jī)達(dá)到10901萬千瓦，其中水電8844萬千瓦，占比81.1%，火電1800萬千瓦，占比16.5%，整體發(fā)電對(duì)水電高度依賴。而四川7月水電來水偏枯四成，8月以來水電來水偏枯達(dá)五成，水庫(kù)水電站蓄水嚴(yán)重不足，全省水力發(fā)電能力下降五成以上。
近期包括煤炭、光伏、核電、風(fēng)電在內(nèi)的電力板塊集體大漲，走出了獨(dú)立行情。雖然部分區(qū)域用電形勢(shì)緊張，目前來看可能不會(huì)再出現(xiàn)大規(guī)模“拉閘”現(xiàn)象，不過未來電力供需“緊平衡”的狀況將延續(xù)。電力供需“緊平衡”下，火電作為一項(xiàng)穩(wěn)定和調(diào)節(jié)性電源，在整個(gè)電力轉(zhuǎn)型的過程中，依然發(fā)揮著電力保供的重要作用。此外，隨著光伏等新能源經(jīng)濟(jì)性的提升，與各國(guó)節(jié)能減排政策的推進(jìn)，相關(guān)行業(yè)有望持續(xù)景氣。
板塊中報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)
指數(shù)化布局或能鎖定全部受益板塊
近期A股市場(chǎng)成交額整體保持在9000億元以上，本周超預(yù)期降息后，后續(xù)流動(dòng)性預(yù)計(jì)仍將高位。但經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期擾動(dòng)下市場(chǎng)信心不足，業(yè)績(jī)確定性就顯得較為關(guān)鍵，需密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況及行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)。
目前披露2022年中報(bào)的上市公司比例不高，從中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告來看，電力相關(guān)板塊也有著不錯(cuò)的表現(xiàn)。共有超過 1800 家A股上市公司披露了業(yè)績(jī)預(yù)告，上游周期行業(yè)，如煤炭、油氣石化、金屬等行業(yè)，以及新能源產(chǎn)業(yè)鏈的披露率和預(yù)喜率相對(duì)較高。?
以煤炭ETF跟蹤的中證煤炭指數(shù)為例，指數(shù)從滬深市場(chǎng)選取涉及煤炭開采、煤炭加工等業(yè)務(wù)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，目前共有30個(gè)成份股。24家煤企發(fā)布了2022年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，整體來看有21家預(yù)增，預(yù)告凈利潤(rùn)增速同比的中位數(shù)超過100%。
受益于雙碳政策下的供給約束，以及俄烏沖突帶來的全球能源價(jià)格高企，煤炭ETF上半年漲幅31.5%，位居全部ETF基金第一名，而wind統(tǒng)計(jì)的偏股混合型基金上半年業(yè)績(jī)平均數(shù)為-9.96%。這也顯示出通過高景氣行業(yè)ETF投資，有助于把握結(jié)構(gòu)行情機(jī)會(huì)。
另外光伏上半年也延續(xù)了高成長(zhǎng)性。今年上半年國(guó)內(nèi)分布式需求和海外需求超市場(chǎng)預(yù)期，根據(jù)國(guó)家能源局（數(shù)據(jù)），國(guó)內(nèi)2022H1光伏裝機(jī)30.88GW，同增137.4%，裝機(jī)持續(xù)超市場(chǎng)預(yù)期。中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)成分股中，21只披露半年報(bào)預(yù)告，19只預(yù)增，且整體預(yù)告凈利潤(rùn)增速同比的中位數(shù)超過90%。
下半年來看，國(guó)內(nèi)大基地放量，集中式光伏或?qū)⒊蔀橄掳肽瓿A(yù)期的點(diǎn)，全年新增裝機(jī)或達(dá)100GW以上。歐洲能源危機(jī)加速清潔能源轉(zhuǎn)型，反規(guī)避塵埃落定，美國(guó)下半年組件需求有望顯著改善。供給側(cè)N型電池這樣的新技術(shù)滲透率提升，目前TOPCon電池已具有經(jīng)濟(jì)性，也是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。此外，投資還可以通過碳中和50ETF一鍵打包鋰電、光伏、風(fēng)電、核電等清潔能源，這些板塊在電力緊缺背景下，也有不錯(cuò)的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。
附表：文中所提ETF情況一覽
來源：Wind，截至2022年8月18日
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